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长江证券研究所宏观部负责人赵伟:通胀压力可控

时间2019-04-17 来源:来宾新闻网

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  “猪肉价格和汇率变化等对通胀影响或相对有限,年内通胀压力可控。”长江证券研究所宏观部负责人、首席宏观债券研究员赵伟日前在接受中国证券报记者专访时表示,对债市而言,通胀预期、债券供给等或压制短期交易行为,加大阶段性调整压力,但中长期债市将回归基本面。

  中国证券报:哪些因素可能影响年内通胀形势?

  赵伟:近期,猪肉价格上涨、输入性通胀和生产资料价格上涨等因素干扰下,通胀预期上升,市场甚至出现对滞胀的担忧。5月以来,猪肉价格持续上涨,加之豆粕价格上涨等,市场对猪肉价格推升通胀的担忧进一步加剧;同时,房租上涨、汇率贬值带来的输入性通胀担忧,以及癫痫手术治疗方法基建投资和采暖限产预期等引发的螺纹钢等商品价格上涨,共同推升市场通胀预期。

  首先,受生猪出栏季节性下降等影响,近期猪肉价格阶段性反弹,今年22省市生猪均价从5月月均10.2元/千克上涨至8月初13.3元/千克,考虑到猪肉产量仍处于高位,季节性供给变化或较难推升猪肉价格走出“大周期”。经验显示,生猪出栏量往往在二、三季度季节性下降,相应的猪肉价格也常会出现季节性反弹。据国家统计局数据,今年二季度生猪出栏量回落至13439万头,高于去年同期的13034万头,而去年反弹幅度不到2%。

  其次,房租在CPI中主要体现在居住项下的自有住房和租赁房房租两个分项,自有住房按房屋价值和规定折旧率计算虚拟房租,基本不受当前房租影响;CPI租赁房房租波动也较小,与部羊角风军海医院分地区实际房租变化相关性不高。同时,CPI租赁房房租与CPI相关性较弱,两者走势常出现背离。总体来看,房租变化或对CPI的短期、直接影响相对有限。

  再者,近期人民币汇率贬值引发的输入性通胀担忧,也是近期通胀预期回升的原因之一,贬值幅度可控下输入性通胀影响或有限。由于我国进口产品以工业品为主,消费品进口占比小,CPI统计构成以国内商品为主,进口价格变化对CPI的直接影响相对有限,因而进口价格指数与CPI走势常出现背离,而与PPI走势较为一致。进口产品价格可能通过PPI向CPI的传导影响CPI走势,但在PPI向CPI传导不畅下,汇率变化对CPI的影响或相对有限。

  中国证券报:近期螺纹钢等大宗商品价格上涨,是否会影响年内PPI走势?<癫痫病会影响生育吗/strong>

  赵伟:近期,受基建投资预期、唐山等地区采暖季钢铁产能限产等影响,螺纹钢等工业品价格出现明显上涨。年内来看,PPI走势也可能受到供需两方面的影响,供给端或取决于限产力度,需求端可能受基建和房地产投资等影响。

  转型框架政策平衡稳增长与调结构,基建结构性发力,可能延缓PPI下行节奏、较难改变下半年PPI下行趋势。有别于传统政策维稳时期,本轮政策维稳并不希望“走老路”,而更加注重稳增长与调结构的平衡。政策助力加速转型阶段,扩大内需或主要围绕“补短板”发力,包括精准脱贫、乡村振兴、新型基建、能源结构优化等领域。基建投资结构性发力,对工业品需求或弱于传统周期,且基建投资对工业品价格的影响并没有房地产投资显江门治疗癫痫病的医院著。若房地产投资不出现边际改善,同时考虑到当前周期品的供给弹性好于2015年底,采暖限产等供给端因素对PPI影响或弱于2016年。中性情景下,下半年PPI下行趋势或延续。

  中国证券报:结合通胀预期,谈谈对债市行情的判断。

  赵伟:通胀预期、债券供给等或继续压制短期交易行为,加大阶段性调整压力;债市中期或仍将回归经济基本面驱动。上周,受通胀预期回升、地方债供给加快等影响,债市整体呈震荡格局。短期交易行为或继续受到一定压制,可能加大债市阶段性调整压力。中期来看,政策维稳注重结构性发力,前期信用收缩滞后影响或加大下半年经济下行压力,债市或仍将回归经济基本面驱动。

作者:不详 来源:网络
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