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中炬高新公司动态点评:调味品欣欣向荣 地产意外之喜

时间2019-04-16 来源:来宾新闻网

  核心提示:阳春三月,夭夭碧枝,皎皎风荷,暖风熏醉,染了春扉。安静的午后,静静的梳理着自己的思绪,轻轻的敲打着心语,不想惊扰沉睡的记忆,不想扯住渐行渐远的思绪。初春的日头,终究是有了暖意的了,鹅黄的嫩绿轻轻浅浅的...
 

  事项:公司发布18年中报业绩预告,预计1H18营收增长20%,归母净利增长58%。

  投资要点:

  地产意外之喜,2Q18业绩超预期。根据业绩预告测算2Q18公司营收增22.5%,净利增71.1%,超预期主因在于地产结算收入与利润。业务分拆来看,2Q18调味品营老人癫痫病药物治疗好不好收增约19%,净利增约23%,符合预期;非调味品业务盈利约220万,其中地产业务贡献约846万,成为意外之喜。2Q18母公司亏约1千万。

  基数效应推动调味品营收提速,全年稳健成长。受到17年3月份提价经销商提前备货影响,基数效应导致18年季度之间波动较大,2Q18调味品增速回升至19%,远超1Q18的6.6%增速。合并来看1H18调味品增约12%,符合预黑龙江癫痫病医院怎么选择期。公司提前完成二季度任务目标,6月底控制发货节奏,库存较低,7月份回归常态。往全年展望,公司按即定目标稳定出货,全年营收应保持在13%-15%的合理水平。

  猜测毛利率提升是净利增长主因。测算2Q18调味品净利率17%,同比增0.5pct。考虑5月下旬公司下放政策促销,销售费用率可能处于高点,猜测净利率提升更多应是来自于毛利率走高。往全年看,规模效应、阳老人癫痫发作的症状是什么西效率提升、精益制造等因素将继续助力毛利率提升,预计全年调味品利润增速25%左右。

  地产结算收入,母公司大概率盈利。地产方面,由于中山网签价格较低,近年地产收入一直未能按时结算。17年底,中汇合创地产合同金额约1亿,乐观展望18年将会有约1亿收入,贡献2-3千万利润。18年公告母公司处置资产,我们预计全年收入2亿、利润2千万,大概率实现盈利 。

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  盈利预测与投资建议:暂维持盈利预测不变,假设19-20年母公司无处置资产,预计18-20年公司净利+49%、+13%、+22%,EPS 分别为0.85、0.96、1.16元。考虑公司调味品业绩增长确定,中山土地价值提升,维持“强烈推荐”投资评级。

  风险提示:原材料价格上涨、食品安全事件。

作者:不详 来源:网络
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